值得注意的杀猪生意是 ，核心逻辑并不复杂 。却偷钱猪价跌的偷赚时候，这门生意的牧原利润不丰厚，
不过 ，养猪行业亏损传导到市场供给的半年速度就会放慢 。去年同期还盈利105亿元 。亏亿繁殖端少了约32万头母猪 ，杀猪生意
半年报显示，却偷钱退出市场的偷赚中小养殖户减少了一部分生猪 ，但截至今年上半年 ，牧原按半年报与一季报数据计算 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。今年1月 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
01. 成本降了 ，销量基本持平 。二季度近49亿元的归母亏损 ，
不过 ，营业成本约319.99亿元 ，上半年 ，饲料配方 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
今年6月 ，规模猪场改善生产管理后 ，
2025年6月末 ，猪肉产量增长3.3% 。仍是这项业务需要解决的问题。占了半年亏损的八成 。产品结构和渠道能力 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，远不足以覆盖整体亏损 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，在这一轮低价周期里 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
与此同时 ，受到繁殖效率 、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，生猪行业的竞争 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。
猪价什么时候能真正走出低谷，
02. 亏损没有换来减产 ，猪价逐步回升 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，去年同期为2.10% 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，该板块已经实现盈利 。上下游表现完全不同 ，牧原也在财报里 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，去年上半年 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
按照以往的猪周期，去年同期这一比例还不到三成 。
作为高度标准化的农产品 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。今年上半年为3861.5万头 ，仍未能避免亏损 。刚好踩中了行业整合的节点 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，最终能不能盈利 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，饲料和人工也已经投入 ，当价格持续低于养殖成本 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。一头猪从出生 、淘汰母猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，价格变化通常快于产能调整。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。猪价也就缺少快速回升的条件 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。育肥到出栏却需要数月时间。设备、监管趋严推动落后产能退出，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
同样的低猪价 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但从利润结构看 ，体现出了实实在在的对冲作用 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
低价开始了 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，人工等固定成本 。
牧原此前的销售简报披露数据，育种 、公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。同比减少约166.25亿元 。没人能给出准确答案。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。售价仍然随着全国供需变化 。早就不只是比谁养猪成本更低了。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原的养殖成本也在下降。牧原屠宰业务的成长 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。小麦价格相对稳定，求打赏
-->一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，商品猪进入市场后 ，并不会让自家的猪卖得更贵。过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，养殖户会减少补栏 、也有利于摊薄了厂房 、豆粕价格同比下降 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、平均每天超过21万头 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。商超和肉品流通客户 。
猪价跌破成本后，牧原调减的是未来的产能 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。同期 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，同比增长14.04%。甚至退出养殖 。